4,51 mld USD uciekło z ETF-ów na bitcoina w czerwcu

Czerwiec 2025 przejdzie do historii jako najgorszy miesiąc dla amerykańskich ETF-ów spot na bitcoina — z segmentu tego odpłynęło 4,51 miliarda dolarów kapitału netto, co stanowi rekordowy odpływ od momentu wprowadzenia tych instrumentów na rynek.

Skalę odpływu można porównać do utraty wiary inwestorów

Wielkość czerwcowego odpływu znacznie przekroczyła standardowe schłodzenie nastrojów po gorszym tygodniu. Aby zrozumieć skalę zjawiska, warto zwrócić uwagę na porównanie z poprzednim najsłabszym miesiącem — lutym 2025 roku — kiedy odpływ wyniósł 3,56 miliarda dolarów. Czerwiec był o 949,3 miliona dolarów gorszy, co wskazuje na gwałtowne przyspieszenie wypływu kapitału.

Taka skala mogłaby oznaczać moment utraty wiary przez część inwestorów w zdolność samych ETF-ów do obrony rynku po słabym drugim kwartale. Dla obserwatorów rynku sygnał był jasny: Wall Street kapituluje.

IBIT dominuje w odpływie — 79 proc. całego ubytku

Fundusz	Odpływ (mld USD)	Udział w całkowitym odpływie
IBIT	3,55	79%
Pozostałe fundusze	0,96	21%
Razem	4,51	100%

Fundusz IBIT (iShares Bitcoin Trust) odpowiadał za zdecydowaną większość odpływu — stracił 3,55 miliarda dolarów w ciągu miesiąca. Sama sesja z 25 czerwca przyniosła segmentowi stratę w wysokości 691,7 miliona dolarów netto, po czym nastąpiła seria kolejnych ujemnych dni w okresie od 17 czerwca do 1 lipca. Ten koncentracyjny charakter odpływu jest kluczowy dla zrozumienia sytuacji — odpływ nie był rozłożony równomiernie na wszystkie fundusze, lecz skupiony na największym graczu na rynku.

Co spowodowało gwałtowny odpływ?

Głównym katalizatorem był słaby drugi kwartał na rynkach i pesymistyczne nastroje wśród inwestorów. Jednak przełomowy moment nastąpił 2 lipca, kiedy opublikowano raport z amerykańskiego rynku pracy (NFP — Non-Farm Payroll). Dane były słabe: zaledwie 57 tysięcy nowych miejsc pracy poza rolnictwem, a stopa aktywności zawodowej spadła do 61,5 procent.

Wall Street odczytała ten zestaw danych jako potencjalny argument za mniejszą presją na dalsze zacieśnianie polityki przez Rezerwę Federalną. Spadek rentowności obligacji oraz słabnący dolar znalazły swoje odzwierciedlenie na rynku kryptowalut, przynosząc w ETF-ach na BTC pierwszy dodatni bilans od połowy ubiegłego miesiąca.

Pierwsza pozytywna sesja — czy to zwrot trendu?

Raport NFP przyniósł funduszom pierwszy oddech. Po słabszych danych 2 lipca napłynęło do nich 223,5 miliona dolarów netto — pierwszy dodatni dzień od 16 czerwca oraz jednocześnie największy napływ od 5 maja. Jednak należy zachować ostrożność w interpretacji tego sygnału.

Napływ z 2 lipca zrekompensował zaledwie około 5 procent całego czerwcowego odpływu. Jego ciężar nie rozłożył się równomiernie — najwięcej dołożyły fundusze FBTC (166,0 miliona dolarów) oraz ARKB (91,8 miliona dolarów). Jednocześnie największy fundusz IBIT pozostał na minusie z bilansem 40,4 miliona dolarów odpływu. Taka struktura mogłaby osłabiać tezę o odzyskaniu szerokiego i trwałego popytu instytucjonalnego.

Co to oznacza dla inwestorów?

Odczyt z 2 lipca przypomina bardziej chwilową ulgę po słabym raporcie NFP niż potwierdzony zwrot trendu w amerykańskich ETF-ach na bitcoina. Aby mówić o rzeczywistej zmianie sentymentu, należałoby obserwować przepływy kapitału w pierwszym pełnym tygodniu lipca. Jeżeli dodatnie przepływy utrzymałyby się w tym okresie, a do zakupów dołączyłby największy fundusz IBIT, czerwcowa kapitulacja mogłaby zacząć się odwracać.

Jeżeli jednak dodatni bilans okazałby się jedynie jednodniowym odreagowaniem, przepływy kapitału pozostałyby najczytelniejszym wskaźnikiem braku popytu zdolnego unieść rynek po rekordowo słabym czerwcu. W tej sytuacji głównym barometrem sentymentu pozostawałby IBIT — jego bilans wyznaczyłby kierunek dla całej kategorii w nadchodzących dniach.

Dla pasywnych inwestorów, którzy rozważają ekspozycję na bitcoina poprzez ETF-y, sytuacja ta stanowi przypomnienie o zmienności nastrojów na rynku kryptowalut i znaczeniu monitorowania przepływów kapitału instytucjonalnego jako wskaźnika zdrowia popytu.