KNF o nowych ETF-ach w Polsce: ustawa UD356 i harmonogram

Nowe ETF-y w Polsce mają pojawić się później, niż pierwotnie planowano, a kluczowym elementem zmian jest projekt ustawy UD356, który przenosi te fundusze na model UCITS. Zapowiedzi przedstawił Dariusz Adamski z Komisji Nadzoru Finansowego podczas wystąpienia na konferencji Pasywna Rewolucja.

Ile nowych ETF-ów czeka na decyzję KNF?

Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, czyli UKNF, procesuje obecnie siedem statutów ETF złożonych w trzecim kwartale. Zakończenie tego etapu zapowiedziano na czwarty kwartał bieżącego roku. W kolejnym roku na rynku może pojawić się nawet kilkanaście nowych funduszy tego typu.

Dlaczego zatwierdzenie statutu nie oznacza od razu notowań

Warto odróżnić dwa etapy: formalne zakończenie procedowania statutu oraz faktyczny debiut funduszu na giełdzie. Sama decyzja nadzorcza nie przesądza o tym, kiedy jednostki zaczną być notowane. Inwestor, który czeka na konkretny fundusz, powinien więc śledzić oba terminy, a nie tylko zapowiedzi urzędu.

Czym różni się ETF w formule UCITS od obecnych polskich funduszy?

Dotychczasowe polskie ETF-y bazują na konstrukcji funduszy zamkniętych portfelowych. Projekt UD356 zakłada, że ETF stanie się odrębną klasą jednostek uczestnictwa funduszu opartego na zasadach UCITS. Ta zmiana ma znaczenie praktyczne, bo obecnie polskie fundusze nie mogą skorzystać z europejskiego paszportu UCITS, który pozwala oferować produkt w innych krajach Unii Europejskiej na podstawie jednej rejestracji.

Cecha	Obecne polskie ETF-y	ETF w formule UCITS (projekt UD356)
Konstrukcja	Fundusz zamknięty portfelowy	Odrębna klasa jednostek uczestnictwa funduszu
Europejski paszport UCITS	Brak możliwości korzystania	Przewidziany w nowej formule
Podstawa prawna	Obecne przepisy krajowe	Projekt ustawy UD356

Kiedy nowe przepisy mogą wejść w życie?

Pierwotnie ustawa miała zostać uchwalona w 2026 roku, jednak prace się wydłużyły. Przyczyną opóźnienia są uzgodnienia dotyczące kwalifikowanych funduszy inwestycyjnych. Według zapowiedzi realny termin uchwalenia to koniec pierwszego kwartału 2027 roku, a ETF-y w nowej formule mogą pojawić się na rynku jesienią 2027 roku.

Etap	Termin
Pierwotny termin ustawy	2026
Realny termin uchwalenia	Koniec I kwartału 2027
Prognozowany debiut ETF-ów w nowej formule	Jesień 2027

Czy istniejące fundusze portfelowe trzeba będzie przekształcać?

Nie. Nowe przepisy nie wymuszają przekształcania istniejących funduszy portfelowych. Oznacza to, że dotychczasowe produkty mogą funkcjonować dalej, a zmiana dotyczy przede wszystkim nowych funduszy ETF w formule UCITS. Polski model funduszu portfelowego przez blisko dwie dekady pozostaje praktycznie niezmieniony, więc reforma jest dla rynku dużym krokiem.

Co z kryptoaktywami i wskaźnikami referencyjnymi?

Komisja nie wyklucza ETF-ów opartych na kryptoaktywach i nie wstrzymuje ich procedowania. Jednocześnie nadzór nie chce, aby kryptoaktywa zdominowały segment ETF. Równolegle UKNF przygotowuje stanowisko dotyczące wskaźników referencyjnych w kontekście rozporządzenia BMR, które określa zasady ich stosowania w Unii Europejskiej. Ma to znaczenie dla każdego funduszu indeksowego, ponieważ to właśnie indeks wyznacza skład portfela.

Co to oznacza dla Ciebie?

Jeśli inwestujesz w ETF-y lub planujesz pierwszy zakup, zmiany warto potraktować jako perspektywę średnioterminową. Na nowe fundusze trzeba będzie jeszcze poczekać, a ich debiut zależy od zakończenia procedur, a nie tylko od samej ustawy. Obecne fundusze portfelowe nie wymagają działań, a przy planowaniu inwestycji warto zwracać uwagę na to, czy produkt spełnia wymogi nowej formuły i na jakich zasadach jest oferowany. Jak zaznaczył Dariusz Adamski z KNF, w swoim wystąpieniu podkreślał, że najważniejsze dla inwestora detalicznego jest inwestowanie pasywne, ponieważ długoterminowa dyscyplina często przynosi lepsze efekty niż częste zmiany strategii.