BlackRock chce fundusza ETF na Bitcoina z częściową ochroną przed spadkami

Fundusz iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT) to propozycja BlackRock, która łączy ekspozycję na Bitcoina z mechanizmem ograniczającym straty, a jego wniosek rejestracyjny trafił do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) 19 października. Według Comparic.pl sercem produktu jest strategia oparta na opcjach, a nie bezpośrednie posiadanie kryptowaluty.

Jak działa ochrona w funduszu PBIT?

Mechanizm opiera się na opcjach, które mają ograniczać straty w zamian za odcięcie części zysków. Comparic.pl opisuje, że PBIT korzysta z opcji na ETF IBIT, notowany od stycznia 2024 roku i posiadający Bitcoina. Sam PBIT nie inwestuje bezpośrednio ani w Bitcoina, ani w inne fundusze ETP na Bitcoina.

Trzy nakładające się transze

Struktura funduszu składa się, według Comparic.pl, z trzech nakładających się transz opcji, które zwykle startują w różnych momentach kwartału. Dzięki temu w danym czasie działa kilka pakietów zabezpieczeń o różnych terminach. Zwykle jedna transza wygasa co miesiąc, a na jej miejsce wchodzi nowa.

Ile wynosi próg ochrony?

Opcje kupowane mają cenę wykonania poniżej bieżącej wartości, zwykle na poziomie ok. 90% wartości początkowej. Opcje sprzedawane mają wyższą cenę wykonania i to one finansują zabezpieczenie kosztem ograniczenia zysków. Comparic.pl podaje, że ochrona uruchamia się po stracie ok. 10%.

Element	Opis według Comparic.pl
Bazowy instrument	Opcje na ETF IBIT
Start ochrony	Po stracie ok. 10%
Cena wykonania kupowanych opcji	Ok. 90% wartości początkowej
Cena wykonania sprzedawanych opcji	Wyższa niż kupowanych
Liczba transz	Trzy, nakładające się
Wygasanie	Zwykle jedna transza miesięcznie
Skład portfela	Gotówka, rynek pieniężny, krótkoterminowe obligacje

Jak liczyć realną ochronę na przykładzie?

Comparic.pl ilustruje działanie prostym przykładem: przy wartości 100 USD próg wynosi 90 USD. Jeśli jednak wartość wzrośnie do 120 USD, a potem spadnie do 90 USD, strata względem szczytu wyniesie 25%. Ochrona nie chroni więc przed całym spadkiem od najwyższego poziomu, bo próg nie przesuwa się automatycznie w górę. Ten detal łatwo przeoczyć, a dla długoterminowego inwestora ma duże znaczenie.

Czego prospekt nie obiecuje?

Według Comparic.pl prospekt jasno zaznacza, że ochrona nie jest gwarancją. Inwestor obejmuje cały portfel funduszu, a nie pojedynczą transzę opcji, i to na nim działają opłaty oraz koszty operacyjne, które obniżają ostateczny wynik. Analityk James Seyffart z Bloomberg Intelligence, cytowany przez Comparic.pl, zwraca uwagę, że inwestorzy rezygnują w tym modelu z części zysków w zamian za ochronę.

Co to oznacza dla Ciebie?

Dla inwestora PBIT jest propozycją z innej półki niż zwykły ETF na Bitcoina. Zamiast pełnej zmienności kryptowaluty dostajesz ograniczenie strat poniżej progu, ale płacisz za to limitem zysków, kosztami i brakiem gwarancji. Warto więc porównać, jaki poziom spadków chcesz amortyzować i czy skłonność do ograniczonego wzrostu odpowiada Twojemu horyzontowi inwestycyjnemu. Na razie mamy do czynienia z wnioskiem rejestracyjnym, więc parametry mogą się jeszcze zmienić przed ewentualnym uruchomieniem produktu.